即将上市的蔚来“未来”会怎样

身处竞争激烈的智能电动车红海市场，短期内的巨大投入与微弱产能，投资者的耐心还能维持多久，以及新科技研发本身的不确定性，都是对蔚来汽车的沉重考验。

　　8月14日凌晨，蔚来汽车向美国证券交易委员会提交IPO（首次公开招股）招股书文件。招股书显示，蔚来汽车计划在纽交所挂牌上市，拟筹集最多18亿美元资金。

　　作为几乎与AI相提并论的明星产业，近两年来国内智能电动汽车行业获得众多风投机构的青睐。蔚来汽车对标的特斯拉市值高达607亿美元，超越通用等传统汽车巨头。与此同时，国家政策导向也给智能电动汽车带来发展的想象空间。

　　2016年，中国汽车工程学会年会上发布的《节能与新能源汽车技术路线图》显示，到2020年新能源汽车年销量有望达到210万辆，渗透率达7%。到2025和2030年，年销量将达525万、1520万辆，渗透率达到15%、40%。

　　正因为如此，智能电动汽车行业是明星企业家、资本机构加持的行业。无论是蔚来汽车，还是小鹏汽车，包括更早一些贾跃亭创立的FF91，都自创建之初就吸引了公众和舆论的眼球。以蔚来汽车为例，由李斌、刘强东、李想、腾讯、高瓴资本、顺为资本等企业家和投资机构联合发起创立，募集的资金超过150亿元，占据国内新造车企业的绝对榜首。

　　明星光环十足的蔚来汽车，实际上也面临着沉重的难题，具体来说就是生产研发端巨额投入带来的持续亏损，以及量产计划一拖再拖，从而给本身的资金链以及市场预期带来诸多变数。在这种情况下，加快上市恐怕成了唯一选择。

　　相较于资金难题，蔚来汽车的更大挑战还是电动汽车从实验室走向市场。无论是之前的FF91，还是蔚来汽车，都面临着量产从计划到现实的漫长距离。究其原因，汽车行业本身就是高投入、长周期，何况智能电动汽车还需要从电池、操作系统到充电桩配置等各个环节，进行颠覆式创新。这使得智能电动汽车的推进难度远超于各大参与企业的预估。

　　就在不久之前，小鹏汽车创始人何小鹏在微信朋友圈发言称，“今年没有人可以交付10000台。”而李斌则回应蔚来汽车能够做到，双方就此下了赌约。这其实不仅是何小鹏与李斌的赌约，恐怕也是市场与蔚来汽车的赌约。截至5月31日，蔚来汽车才向10位内部车主交付了首批10台蔚来ES8。

　　在招股书中，蔚来坦承交付存在延期并披露，截至今年7月31日，蔚来首款量产车ES8共交付481台，生产ES8超过1300台。按照这个进度，在不到半年时间完成80%以上的差额交付，恐怕不太现实。

　　这恐怕不仅是蔚来汽车的困境，更是智能电动汽车的普遍现状。贾跃亭因为自己的“造车梦”，将资金源源不断输血给FF91，甚至为此挪用上市子公司资产，几乎赔上了整个乐视，还被讥讽为“PPT造车”。

　　今年第二季度，特斯拉的产能达到前所未有的53339辆，但仍然难以摆脱亏损和产能不足的困境。与之相对应的就是，即使蔚来汽车达到年量产1万辆，距离真正规模化生产以及走向盈利的良性循环，也有着巨大的差距。而特斯拉之所以提出要退市，也在于做空阴影与投资者压力的始终萦绕，使得马斯克认为特斯拉为了避免股价崩盘等风险，必须选择私有化。

　　与此同理，蔚来即使上市，也面临多重挑战——股价可能破发及持续下跌、上市后来自于投资者的压力更大。18亿美元融资看似数字挺高，但按照蔚来汽车的烧钱速度（仅仅2017年净亏损就达到50.2亿元），这笔钱能维持多久也令人存疑。

　　即将上市的蔚来“未来”会怎样？身处竞争激烈的智能电动车红海市场，短期内的巨大投入与微弱产能，投资者的耐心还能维持多久，以及新科技研发本身的不确定性，都是对蔚来汽车的沉重考验。当然，对于其他智能电动汽车企业来说，也面临着同样的问题。

　　□远山（财经评论人）